ВЭБ.РФ выпустил документ, который детально описывает модель привлечения финансирования в концессионные проекты с использованием механизма секьюритизации. Методика адресована широкому кругу участников рынка и задает единые подходы к структурированию таких сделок.
Ключевая идея документа — разделение финансирования проекта на два этапа, соответствующих разным стадиям его жизненного цикла и разному уровню рисков. На инвестиционной стадии, когда проект несет основные строительные и проектные риски, финансирование предполагается за счет традиционных банковских кредитов и займов профильных инвесторов. На эксплуатационной стадии, когда объект построен и начинает генерировать стабильный денежный поток, методика предлагает рефинансировать кредиты путем выпуска облигаций через специализированное финансовое общество (СФО).
Методика содержит три содержательных блока. В первом зафиксированы базовые принципы взаимодействия концедента, концессионера, банка-оригинатора и инвесторов в облигации. Второй блок подробно описывает механизм перехода от кредита к облигациям и условия, при которых такое рефинансирование становится возможным. Третий блок устанавливает требования к условиям концессионного соглашения и договорам с финансирующими организациями — по сути, это чек-лист для структурирования сделки под секьюритизацию.
До появления этого документа требования банков к концессионным соглашениям часто были неформализованы. Методика ВЭБ.РФ впервые предлагает открытый и системный свод таких требований. Это создает несколько важных эффектов:
-
Публичная сторона и концессионер могут заранее понимать, какие условия необходимо заложить в соглашение, чтобы проект впоследствии мог привлечь длинные деньги через облигации.
-
Инвесторы в облигации получают стандартизированный продукт с понятными характеристиками и повышенными гарантиями возвратности.
-
Для регионов и муниципалитетов модель потенциально открывает доступ к более дешевым и долгосрочным источникам финансирования, чем традиционные банковские кредиты.
В документе четко обозначена цель: сделать концессионные облигации инструментом с низким уровнем риска, приближенным к суверенным бумагам. Для этого методика предъявляет повышенные требования к качеству проекта и, в частности, к кредитному рейтингу концедента и стабильности его платежных обязательств. Предложенная модель ориентирована в первую очередь на проекты с сильной публичной стороной и четкой структурой платежей.
Опубликованный документ — это методические рекомендации, а не нормативный акт. Однако именно такие стандартизированные подходы обычно ложатся в основу рыночной практики. Насколько широко модель будет применяться, покажут первые проекты, структурированные по новым правилам.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАС В TELEGRAM, ВК И MAX
Информация, размещённая на данном веб-сайте, не подлежит дальнейшему воспроизведению и/или распространению без указания ссылки на компанию P&P Unity.
